As duas empresas do setor educacional estão entre os principais destaques de alta do Ibovespa nesta segunda-feira (5), embora as negociações ainda estejam progredindo lentamente.
Segundo o colunista Lauro Jardim, do jornal O Globo, as negociações entre a Cogna (COGN3) e a Yduqs (YDUQ3) sobre uma possível fusão foram reabertas, o que impactou as ações de ambas as empresas de educação.
Os presidentes do conselho da Yduqs, Juan Pablo Zucchini, e da Cogna, Rodrigo Galindo, teriam se encontrado na semana passada para discutir a possível união das empresas. Walfrido Mares Guia, sócio e conselheiro da Cogna, também esteve presente nas conversas.
De acordo com os analistas do Bradesco BBI, as chances de que essa fusão se concretize são agora consideradas maiores do que em setembro do ano passado.
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A notícia parece ter sido bem recebida pelo mercado, com as ações da COGN3 e YDUQ3 entre as maiores altas do Ibovespa nesta segunda-feira (5), registrando 7,28% e 3,00% às 12h55, respectivamente.
Os analistas destacam que, atualmente, a avaliação das empresas está mais compatível, além de haver uma maior clareza em relação às novas regulamentações do setor — que serão divulgadas em 9 de maio — e uma perspectiva de lucros “mais definida” durante o principal período de captação de alunos do ano.
O retorno do fluxo de caixa livre para os acionistas é projetado em 9% para a Cogna e 10% para a Yduqs, conforme indica o Bradesco BBI. O banco também prevê que todo o setor educacional experimente um crescimento de 7% nas matrículas em comparação ao mesmo período de 2024.
Casamento entre Yduqs e Cogna seria um bom negócio
Se a fusão for confirmada, a expectativa é de que haja ganhos significativos, com sinergias em custos e despesas, além de uma diminuição na concorrência no setor de ensino a distância, conforme analisam os especialistas.
Caso as negociações avancem, o Bradesco BBI projeta uma melhoria de 1 ponto percentual na margem Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) — excluindo Saber e Vasta — em relação aos atuais 34%.
Isso levaria a um VPL (valor presente líquido) por ação de R$ 0,23 para a Cogna e R$ 1,90 para a Yduqs, indicando um potencial de valorização de 9% e 13%, respectivamente, em relação ao preço de fechamento mais recente das ações.
História entre Yduqs e Cogna é antiga
Em 2017, a fusão dos negócios foi barrada pela desaprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).
A união entre a Kroton e a Estácio — atualmente conhecidas como Cogna e Yduqs, respectivamente — foi negada por causa da concentração no mercado de ensino a distância (EAD).
Naquele período, as empresas juntas detinham cerca de 40% do mercado. No entanto, com a flexibilização das normas do EAD pelo Ministério da Educação (MEC) e a entrada de novas instituições no setor, a participação combinada da Cogna e Yduqs caiu para aproximadamente 25%.
De acordo com o Valor Econômico, as negociações entre as duas companhias estão avançando lentamente: a Cogna deseja incluir seu segmento de educação básica, enquanto a Yduqs não demonstra interesse nessa proposta.
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