O Santander aumentou o preço-alvo das ações da Direcional (DIRR3) de R$ 37 para R$ 43, mantendo a recomendação de compra e reafirmando a confiança no desempenho da empresa no setor de habitação de baixa renda.
Essa nova estimativa indica um potencial de valorização de 19,9% em relação ao preço atual (28 de abril), que é de R$ 35,87. Considerando os dividendos esperados, o retorno total projetado pode alcançar até 31,1% até o final de 2025.
Essa revisão acontece em um contexto de melhora nos fundamentos do programa Minha Casa Minha Vida (MCMV) e um ambiente mais favorável para construtoras focadas em habitação popular.
De acordo com o banco, a Direcional se destaca como uma das principais beneficiadas pelas recentes alterações no programa federal, especialmente com a introdução da Faixa 4, que eleva o teto de renda familiar para R$ 12 mil e permite o financiamento de imóveis com valor de até R$ 500 mil.
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Os quatro pilares da recomendação do Santander:
1. Valuation atrativo
Apesar da expectativa de um crescimento robusto nos lucros, com uma média anual de 23% no lucro por ação entre 2024 e 2027, as ações da Direcional continuam sendo negociadas a múltiplos considerados baixos. O índice preço/lucro projetado para 2025 é de 7,5x, enquanto o dividend yield estimado é de 11,3%, o que destaca o potencial de retorno para investidores que buscam rentabilidade.
2. ROE com forte expansão
O banco estima um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 38,5% para 2025, representando uma melhora considerável em comparação aos 33% registrados nos últimos 12 meses. Esse crescimento é impulsionado pela elevação das margens e pela maior eficiência operacional, especialmente em projetos lançados nos últimos dois anos que apresentam margens mais altas.
3. Estrutura financeira sólida
A Direcional possui um balanço sólido e baixa alavancagem, o que possibilita financiar seu crescimento de maneira segura. A previsão é de que a empresa mantenha um nível de endividamento muito baixo até 2027, representando menos de 30% do seu fluxo de caixa operacional gerado.
4. Ambiente competitivo favorável e impulso do MCMV
De acordo com o Santander, a Direcional deve se beneficiar da redução da concorrência no setor de habitação de baixa renda, além da melhoria nas condições de financiamento para os compradores. A recém-criada Faixa 4 do MCMV torna a compra de imóveis mais acessível, oferecendo juros mais baixos (10% ao ano, em comparação aos 11% a 12% do crédito SBPE) e permitindo amortização pelo sistema Price, o que aumenta a capacidade de pagamento em cerca de 20%.
A empresa já possui um pipeline robusto, com aproximadamente 67% dos estoques atuais elegíveis para a nova faixa do programa. Há expectativas de uma aceleração nos lançamentos, com revisões positivas nas estimativas de vendas e margem bruta para 2025 e 2026.
O Santander projeta que a Direcional alcance um lucro líquido de R$ 832 milhões em 2025 e R$ 1,04 bilhão em 2026, representando aumentos de 7% e 10%, respectivamente, em relação às previsões anteriores. As margens brutas ajustadas também foram elevadas, atingindo 40,5% em 2025.
Os lançamentos previstos para 2025 totalizam R$ 6,6 bilhões, o que representa um crescimento de 14,7% em relação a 2024, enquanto as pré-vendas podem chegar a R$ 7,07 bilhões em 2026.
Apesar das perspectivas favoráveis, o relatório também menciona riscos que podem influenciar a tese de investimento:
- Inflação de custos na construção, especialmente em materiais como aço, cimento e cobre;
- Alta nos juros imobiliários em caso de deterioração fiscal;
- Restrição de funding para o MCMV, caso haja mudanças nas regras do FGTS ou saques extraordinários.
A Direcional se destaca no setor por atuar em um nicho resiliente. Com mais de três décadas de experiência no mercado de habitação popular, a empresa possui uma presença em todo o território nacional e adota um modelo de construção verticalizado. O uso de formas de alumínio e uma equipe própria contribuem para o controle de custos e a maximização das margens, mesmo em condições desafiadoras.
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