De acordo com os bancos, o acordo firmado com a prefeitura de São Paulo pode gerar um valor presente líquido que corresponde a até 2% da capitalização de mercado da Sabesp.
A Sabesp (SBSP3) firmou um acordo com a Prefeitura de São Paulo para quitar uma dívida de precatórios no montante de R$ 1,48 bilhão nesta quarta-feira (9). Para o Bank of America (BofA), Itaú BBA e Santander, essa movimentação fortalece a recomendação de investimento na empresa de saneamento.
Por volta das 14h10, as ações da SBSP3 estavam em alta de 0,57%, cotadas a R$ 103,61. No comunicado oficial, a Sabesp anunciou que o acordo totaliza R$ 2,48 bilhões, sendo que os R$ 1,48 bilhão devem ser pagos em até seis meses.
Os bancos afirmam que, se o pagamento for isento de impostos, o acordo resultará em uma geração de valor presente líquido (VPL) de R$ 1,48 bilhão, equivalente a cerca de 2% da capitalização de mercado da empresa, estimada em aproximadamente R$ 71,3 bilhões.
O BofA acredita que a Sabesp deve superar seus concorrentes e projetou uma taxa de crescimento anual composta do Ebitda (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) de 30% nos próximos três anos. Em decorrência disso, o banco elevou o preço-alvo das ações da SBSP3 de R$ 116 para R$ 130.
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Vale ressaltar que a empresa ainda não esclareceu se o valor mencionado é bruto ou líquido em relação aos impostos. Além disso, o montante pode sofrer alterações com base nos cálculos finais realizados pela Diretoria de Execuções e Cálculos de Precatórios do Tribunal de Justiça do Estado de São Paulo (DEPRE/TJSP).
Segundo o Santander, o acordo representa uma conquista que reafirma a Sabesp como a principal recomendação do banco na América Latina.
Entretanto, os analistas do Santander observam que o valor final ainda pode ser alterado, conforme informado pela própria empresa, e que não foram apresentados detalhes sobre o impacto fiscal previsto, o que limita a clareza em relação à geração de VPL.
Para o Itaú BBA, o acordo com a Prefeitura de São Paulo é favorável, principalmente porque o montante não estava considerado nas projeções iniciais de seus analistas.
“Se incorporarmos esse impacto extraordinário em nossas estimativas de dividendos — assumindo que os R$ 1,48 bilhão sejam líquidos de impostos — isso representaria um rendimento adicional de 2% para 2025”, enfatiza o relatório do Itaú BBA.
Quitação de dívida deve valorizar a Sabesp
Independentemente da aplicação de impostos sobre os precatórios da Prefeitura de São Paulo, o valor deve impactar positivamente a Sabesp.
Segundo estimativas do Santander, com a isenção fiscal, o montante de R$ 1,48 bilhão poderia resultar em uma valorização de 2,1% para a ex-estatal. No cenário menos favorável, considerando uma alíquota de imposto de 34%, a geração de valor cairia para R$ 977 milhões, representando 1,4% da capitalização de mercado.
Tanto o Itaú BBA quanto o Santander acreditam que, com o acordo, a Taxa Interna de Retorno (TIR) deverá ultrapassar os 12%, variando conforme a tributação aplicada ao valor final que a empresa receberá.
Os analistas do Itaú BBA acrescentam que a Sabesp é uma das principais escolhas, pois apresenta uma avaliação atrativa, um robusto crescimento do EBITDA, baixa alavancagem e um grande potencial de geração de valor por meio da participação em novas concessões.
Histórico de acordos da Sabesp com a Prefeitura de São Paulo
A Sabesp tem precatórios registrados em seu favor que totalizam R$ 2,96 bilhões, sendo que R$ 2,9 bilhões estão relacionados à Prefeitura de São Paulo.
Em outubro de 2024, a empresa anunciou a aprovação de parte das propostas de acordo apresentadas para a liquidação de precatórios, conforme o Edital de Chamamento, totalizando R$ 455 milhões.
Entretanto, no final de janeiro de 2025, a Prefeitura de São Paulo contestou os cálculos realizados pela DEPRE/TJSP. Nos primeiros três meses de 2025, a Sabesp recebeu R$ 55,4 milhões referentes a esse acordo.
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